棋乐游

產品分類
燈桿,旗桿生產線全套設備
WC67Y系列雙機聯動路燈桿折彎機
WC67Y系列旗桿折彎機
ZQ11系列鋼板斜剪生產線
ZDW43J系列卷板開平生產線
HFH系列自動合縫焊接生產線
HF系列機械合縫機
MZ630SS半自動焊接生產線
WG彎管機
W31Y鋼管校直機
ZDMJ自動打磨機
電力桿塔,風力發電桿,通訊桿生產線
數控火焰(等離子)切割機
大型數控雙機聯動折彎機
龍門合縫機
龍門焊接生產線
單臂焊接生產線
龍門式自動合縫焊接機
剪板機系列
棋乐游QC11Y系列液壓閘式剪板機
QC12Y系列液壓擺式剪板機
Q11系列剪板機
折彎機系列
WC67Y系列液壓板料折彎機
WE6Y系列工作臺補償折彎機
棋乐游WC67K液壓板料數控折彎機
WC67K電液伺服數控折彎機
三缸折彎機
簡易數顯折彎機
2-WC67Y系列雙機聯動折彎機
折彎機
卷板機系列
W11系列機械式三輥對稱式卷板機
W11Y系列液壓三輥對稱式卷板機
棋乐游W11S上輥萬能式卷板機
環保設備
掃地車
洗地機
聯系我們 More>>
剪板機,折彎機產品信息
聯系人:宋先生
手機:13912409166
電話:0513-88220066
傳真:0513-80260029
郵箱:ntwfjx@126.com
網址:www.jbfpt.com
地址:江蘇省海安市李堡工業園區
公司新聞 您現在的位置:首頁 >> 公司新聞
 
金融周期拐點需要政策干預
 

 

      彭文生指出,去杠桿平衡的是短期與未來增長,不能指望沒有痛苦的去杠桿,如果我們現在要走回老路,再搞真正的放水,再鼓吹房地產泡沫,那我們的下一代就可以“洗洗睡了”,看不到未來。


      同時,對于未來三到五年,在金融周期下半場的調整階段,理想的宏觀政策組合應該是緊信用、松貨幣、寬財政,促進公平結構政策,包括稅制改革、降低流轉稅、引進房產稅,這些在經濟層面的體現是增長放緩、房價下跌、結構改善、投資率下降、消費率上升,在社會層面體現是貧富差距縮小。


      我們都在講去杠桿,現在也叫結構性去杠桿,其實杠桿本身就是結構性的。因為在一個經濟體當中,樂觀者加杠桿,悲觀者不加杠桿甚至減杠桿。所以杠桿總是結構性的,總是在某一個時間點,某一個行業,某一個部門,某一個部門的某一些企業,某一些個人加杠桿。國企杠桿率高,這個大家都知道。另外是房地產相關企業杠桿很高。房地產的天然優勢,為什么國企杠桿率高,因為他有隱性、顯性的擔保。房地產相關企業為什么杠桿率高?因為它有土地,土地是最好的信貸抵押品。


      接下來講講宏觀政策未來走勢。首先周期拐點需要政策干預。這個拐點要發生是怎么發生的?是不是能靠市場自發機制就可以去杠桿?我們說金融有順周期性,沒有政府干預,市場自我演變,最終這個泡沫會變得非常大,這個調整會非常痛苦。我們看其他國家的歷史都是有政策介入的,美國是04-06年,美聯儲連續17次加息。06年是房價見底,一直到08年。日本是89年-90年,日本央行大幅度加息,91、92年房價見底。所以他們的金融周期管理是通過緊貨幣,貨幣緊了之后先影響資產價格,資產價格跌了,資產負債率下降了,就有很強的去杠桿動能,是市場自發的。


      我們中國這一次是不一樣的,我們是緊信用,加強審慎監管。我們為什么緊信用呢?我們為什么要采取這樣的措施?在2010年的時候我們還講了,我們是吸取了西方國家的教訓。全球范圍內,在美國金融危機之后,加強金融監管,大家認識到加強監管的重要性,其實貨幣政策和審慎監管,影響經濟渠道的都是杠桿,監管松一點,加杠桿容易,利率低一些,杠桿成本低一些,他們就更容易加杠桿。貨幣政策和監管政策影響經濟都是通過杠桿,杠桿都是載體,但是作用的機理,一個是通過價格總量的政策,監管是結構性的政策,針對某一個部門,甚至只針對某一個產品采取措施。所以審慎監管是結構導向總量影響,是數量型工具,而利率是價格型工具,是漸進微調,美國加息是04-06年,日本是89-90年,一個三年,一個兩年,漸進微調,效果逐漸累計。監管雖然非常有效,但是力度不好把握,可能太松了,沒有效果,也可能太緊了,要做到恰到好處非常難。


      下半場去杠桿的路徑在微觀層面微觀體現的是債務違約。比如說國企債轉股,地方政府地方債務置換,還有無序違約,這些天正在增加。宏觀政策是要緊信用、松貨幣、寬財政。審慎監管就是要緊信用,為了應對、抵消、對沖緊信用對經濟的沖擊,要松貨幣,也就是說利率下降。然后是寬財政增加赤字。同時財政赤字增加,是增加私人部門的資產,鼓勵私人部門去杠桿。


      我們看美國從危機前的“松信用、緊貨幣”到危機之后是“緊信用、松貨幣”。在數量上也有體現,緊信用是商業銀行總資產萎縮,中央銀行總資產增加。財政是政府債務擴張,私人部門去杠桿。


      那么如何理解“緊信用、松貨幣、寬財政”?04年我就在講,信用、貨幣是不一樣。但是很多人不理解,估計今天依然有很多人不理解,信用緊,貨幣怎么能松呢?其實就是貨幣的兩個放方式。緊信用是去杠桿的載體,一個是監管加強所帶來的緊信用,一個是市場自發的,到了一定程度,你加強監管,你是要治理金融亂象,審慎監管加強,那是一次性的,但是他帶來的影響,緊信用有金融的順周期性。假設我因為監管加強,我的資金緊了,我可能會影響下一家機構,下一家機構不一定直接受監管的影響,但是因為它受到我的影響,這就是市場自發的內生的影響。它導致了信貸需求和信貸供給結構。比如說資產價格下跌,凈資產下降,你的信用評級下降,這些都是緊信用帶來的體現。比如說P2P平臺最近出現很多問題,這也是加強監管帶來的緊信用后續的影響。


      現在我們處于什么階段呢?我認為我們監管已經比較穩定了,現在的緊信用是次生的,內生的,金融主體、金融市場自發的體現,這就是金融的屬性,金融是順周期的,一旦緊縮方向形成了,你想改變它是非常難的。所以說美國在緊信用的時候出現什么情況?短期利率降到0,降到0還不夠,要購買長期國債,可見信用順周期性有多強烈。我們說現在政策的問題,政策的調整,說是不是寬信用又回來了?問題不是那么簡單的。我們現在的緊信用主要是非標、影子銀行緊信用,從表外到表內,可能在銀行體系的正規貸款政策扶持之下會有反彈,但是不能低估整個金融體系在過去一年的環境之下,緊信用的作用。


      這樣的情況下就需要松貨幣,松貨幣這里不是講銀行信貸的擴張,這里主要講的是央行擴表,一個是基礎貨幣投放,一個是降低基礎貨幣價格(利率),這個基礎貨幣的投放應該是寬財政的,所以寬財政是松貨幣的載體。美國就是美聯儲購買美國國債,支持總需求,提供安全性資產。這里面,我發現一些政策的調整或者是微調,帶來兩個觀點。一個是說我們的去杠桿不應該搞,現在搞了這么大的問題,搞錯了。其實我們今天講的這個邏輯來看,不去杠桿,不調整是會出大事情的。當然也有另外一派的觀點,走到另外一個極端,說我們現在又要放水了,又要走老路了。其實不是那么簡單的,我們不是走老路,去杠桿本身就意味著均衡利率下降,利率有兩個概念,一個是實體的概念,一個是金融市場的概念,也就是凱恩斯講的流動性偏好。


      去杠桿有兩個效果,第一個效果是導致實體投資不足,過剩儲蓄,儲蓄超過了投資需求。過剩儲蓄意味著什么?自然利率、均衡利率下降,維持宏觀經濟平衡所需要的利率下降了,同時在金融市場層面去杠桿、債務違約帶來投資者風險偏好下降,風險溢價上升,金融市場利率是上升的。實體企業要求的合理利率是下降的,結果金融市場利率反而是上升的。這個時候必須要有貨幣政策放松,增加基礎貨幣投放,把金融市場利率引導下降,符合自然利率的變動。


      在經濟去杠桿過程當中,財政政策和貨幣政策發揮什么作用呢?財政政策是提升自然利率,貨幣政策是降低市場利率。兩個工作方向就是要糾正去杠桿過程當中,實體和金融市場的利益的分化。所以財政政策放松力度越大,貨幣政策所需要放松的力度越小,財政政策非常關鍵。


      在中國,初步顯示信用緊縮,商業銀行縮表了。我們的松貨幣,剛剛說央行要擴表,但是我們的松貨幣受制于央行縮表,央行資產負債表過去十年基本上都是緊縮的,這主要是外匯占款導致的,貨幣政策傳導機制有問題,這是一個方面。財政緊縮,今年上半年是財政緊縮的,這個我就不多講了,微信朋友圈很多人都在詬病,說我們減稅,結果稅收還增加了。


      近期政策的爭議,我們的政策是不是從“緊信用、松貨幣”轉向“松信用,緊貨幣”?金融有順周期性。當前的挑戰,疏通貨幣政策傳導機制,我個人理解,貨幣政策傳導機制,根本的問題就是基礎貨幣下行的壓力,信用緊縮就是廣義貨幣擴張受到限制,這個時候你要增加基礎貨幣,但是基礎貨幣受到了制約,一個是財政緊縮,一個是央行外匯占款緊縮。像美國當年那樣,通過基礎貨幣直接投放的渠道受到限制。而信用擴張又有結構性的矛盾。房地產與地方融資平臺是信貸擴張的載體,假如說我們松信用有效,錢去了哪里?可能還是去了房地產,而沒有去實體企業,沒有去制造業,這就是松貨幣現在面臨的問題。
什么叫積極的財政?

      我認為積極的財政就應該是赤字增加。至于什么叫赤字?赤字就是政府的凈資源從政府轉移到私人部門。比如說減稅,減稅之后私人部門的資源就多了,就可以有更多的資源去消費和投資。你說我收稅了,然后政府增加支出,靠稅收來增加支出,這是兩個項目抵消了。私人部門把稅收給政府,資源轉交給政府,政府通過支出還給市場。尤其在中國,我們的稅收是流轉稅、增值稅占主導地位,我們降低流轉稅、增值稅就是降低全民稅負,就是支持消費,效果立竿見影。我們財政還有一個誤區,就是我們把土地出讓金看成是收入,其實土地出讓金和政府發債是類似的,就是一個資產交易。政府給你債券了,你把錢給政府了,和政府給你土地了,你把錢給政府了。而稅收是你把錢給了政府了,政府什么也不給你。所以稅收是真正的財政緊縮,土地出讓金不是財政緊縮,政府發債也不是財政緊縮。但是政府發債和土地出讓金有很大的結構性的差異,這就是我們下面要講的重要的問題。


      我們的財政赤字其實現在也不低,你要把土地出讓金看成融資項的話,我們的財政赤字也是非常高的。但是我們的財政赤字當中有相當一部分是通過土地出讓金融資的,這個融資是有害的,對私人部門,對經濟結構平衡都是有害的。為什么我說功能財政、擴張財政要靠發債,而不能靠土地出讓金。

 
LINKS:
版權所有 南通威鋒重工機械有限公司
電 話:0513-88220066 傳 真:0513-80260029 聯系人:宋先生  手 機:13912409166  電子郵箱:ntwfjx@126.com
南通威鋒重工機械有限公司位于江蘇省海安市李堡工業區專業的剪板機,液壓剪板機,折彎機,液壓折彎機,卷板機生產商。
竞技竞猜下注 葡京娱乐赌场网址 真人葡京网 万博棋牌游戏 188体育平台